تقرير معاكس لما نشر بجريدة الرياض عن سهم شركة زجاج لتوضيح الحقيقه للمستثمر .....!

)من المعلوم لدى الجميع أن سوق الأسهم السعودي قد شهدت طفرة لامثيل لها خلال الثلاثة الأعوام المنصرمة وخاصة في عام 2005م وبداية عام 2006م الأمر الذي تسبب في إغراء كثير من الأفراد والشركات إلى ولوج عالم المضاربة و الاستثمار في سوق الأسهم سواء بطريق مباشر أو عن طريق الصناديق البنكية .....ولم تكن شركة زجاج استثناء من ذلك بل كانت من بين هؤلاء المقتحمين ويعود تاريخ دخولها إلى الربع الثاني من عام 2005م وذلك من اجل الاستغلال المؤقت للفائض النقدي المتوافر لديها في حينه ...وفي نهاية عام 2005م بلغ رصيد الاستثمار في الأوراق المالية للاتجار(استثمار في أسهم) 168.8 مليون ريال ويعني مصطلح (الأوراق المالية للاتجار) محاسبيا أن الشركة قد عقدت العزم على الاحتفاظ بهذه الأسهم لفترة قصيرة من اجل استغلال الفائض النقدي لديها والاستفادة من فروقات الأسعار وكان نتيجة ذلك أن حققت الشركة إرباحا من تلك الاستثمارات خلال عام 2005م بلغت 67.7 مليون ريال تمثل مانسبته 52% من صافي ربح ذلك العام أي أن 52% من صافي أرباح شركة زجاج عن عام 2005م ناتجة من نشاطها غير التشغيلي (أرباح ناتجة من المضاربة والاستثمار في سوق الأسهم)....ودخل عام 2006م وواصلت السوق المالية ارتفاعاتها الجنونية وأصبحت أكثر خطورة وأكثر إغراءا واستمرت الشركة محتفظة باستثماراتها في الأسهم حتى بدأ الانهيار في 25 فبراير من هذا العام ....وأخذ مسلسل خسائر الاستثمار في الأسهم يضرب المركز المالي للشركة كما ضرب غيرها ...وفي نهاية الربع الأول من هذا العام بلغ رصيد الاستثمار في أوراق مالية للاتجار (أسهم) 206.2مليون ريال ....وفي 10 أبريل واستنادا إلى قرار مجلس الإدارة قامت الشركة بإعادة تصنيف تلك الاستثمارات من استمارات مالية للاتجار إلى استثمارات مالية متاحة للبيع ....وهذا يعني أن الشركة قد تراجعت عن نيتها في الاحتفاظ بها لمدة قصيرة وفضلت الهروب من انعكاس خسائر تلك الاستثمارات على قائمة الدخل (أي حتى لاتظهر الخسائر الناتجة من انخفاض قيمة استثماراتها في قائمة الدخل ) حيث أن الأثر المحاسبي لذلك القرار هو عدم ظهور الخسائر الناتجة عن انخفاض قيمة تلك الاستثمارات في قائمة الدخل ولكنها ستظهر في قائمة المركز المالي في حقوق المساهمين تحت مسمى (خسائر غير محققة من أوراق مالية متاحة للبيع )....وفعلا تحقق للشركة ما أرادت حيث لم تظهر في قائمة الدخل عن النصف الأول من هذا العام خسائر غير محققة من أوراق مالية للاتجار(بسبب إعادة التصنيف في 10 أبريل) ولكن تلك الخسائر غير المحققة ظهرت في قائمة المركز المالي للنصف الأول تحت حقوق المساهمين بمسمى خسائر غير محققة من أوراق مالية متاحة للبيع وقد بلغ رصيد تلك الخسائر غير المحققة من هذه الاستثمارات للنصف الأول 27.6مليون ريال (الشركة لم تبع أسهمها لكنها تكبدت خسائر بلغت قيمتها 27.6 مليون ريال بسبب انخفاض قيمة استثماراتها) ......ودخل الربع الثالث وما زالت الشركة محتفظة باستثماراتها المالية المتاحة للبيع حيث بلغ رصيدها كما في نهاية الربع الثالث 152.4 مليون ريال نتج عنها خسائر غير محققة بلغت 54.8 مليون ريال (لم تظهر هذه الخسائر الغير محققة في قائمة الدخل لأن الشركة مازالت تحتفظ بتلك الاستثمارات كما أنها قد أعادت تصنيفها من استثمارات مالية في أوراق مالية للاتجار إلى استثمارات في أوراق مالية متاحة للبيع ) ......ويبدو أن الربع الرابع لن يكون أحسن حالا من سابقيه إذا ماستمر وضع السوق على ماهو عليه من هبوط.....

2)بسبب انخفاض قيمة استثماراتها في الأوراق المالية قررت الشركة عدم بيعها في الأجل القصير ولجأت إلى طلب السيولة خلال الربع الثاني عن طريق اقتراض مبلغ 45 مليون ريال على شكل مرابحات قصيرة الأجل من بنوك محلية وذلك لتمويل صيانة الآلات ومعدات المصنع وإعادة بناء الفرن من اجل زيادة طاقة المصنع....ولم تكن الشركة لتلجأ إلى الاقتراض للحصول على السيولة إلا تجنبا لبيع استثماراتها في الأوراق المالية بخسارة تأكل الأرباح الناتجة من نشاطها التشغيلي .....

3)يلاحظ انخفاض أرباح الشركة من أعمالها لكل ربع من هذه السنة عن سابقه حيث بلغ عن الربع الأول 7.3 مليون ريال والربع الثاني 4.8 مليون ريال أما الربع الثالث فقد حققت الشركة خسارة بلغت (1.7) مليون ريال وسبب هذه الخسارة هو توقف مصنع الشركة لمدة 55 يوما بسبب الصيانة خلال الربع الثالث .....
أما مجموع الأرباح من أعمالها عن فترة التسعة أشهر من هذا العام فقد بلغت 10.2 مليون ريال في مقابل أرباح بلغت 16.7 مليون ريال عن الفترة المماثلة من العام الماضي أي بانخفاض بلغ نسبته 39% ........
أما صافي حصة الشركة في أرباح شركة غلف جارد للزجاج المسطح فقد بلغت عن الربع الأول من هذا العام 6.5 مليون ريال في مقابل 10.1مليون ريال عن نفس الفترة من العام السابق كما بلغت عن الربع الثاني من هذا العام 7.6 مليون ريال في مقابل 11.1 مليون ريال عن الفترة المقابلة من العام السابق أما عن الربع الثالث من هذا العام فقد بلغت 8.8 مليون ريال في مقابل 12.1 مليون ريال عن نفس الفترة من العام السابق...
أما صافي حصة شركة زجاج في أرباح شركة غلف جارد للزجاج المسطح عن التسعة أشهر من عام 2006م فقد بلغت 23 مليون ريال في مقابل 33.3 مليون ريال عن نفس الفترة من العام السابق أي بانخفاض بلغت نسبته 31% ....

4) مكرر ربح الشركة بناء على إجمالي أرباح عام 2005م وسعر سوقي 55 ريال للسهم يبلغ 8.5 مرة ولكن بالنظر والتدقيق في تلك الأرباح نجد أن نسبة 52% منها هي أرباح غير تشغيلية نتجت من الاستثمار في الأسهم ولن تتكرر خلال عام 2006م وبالتالي يجب استبعادها عند احتساب مكرر ربحية الشركة ....أما مكرر الربح المتوقع للشركة لهذا العام فلن يقل عن 21 مرة على أساس سعر سوقي 55 ريال للسهم....
ختاما:
فأن ماسبق لايعدو عن كونها معلومات يستأنس بها ولولا ضيق الوقت لأضفت إلى الموضوع النسب المالية حتى يكون أكثر فائدة ....كما أنني لم اقصد من الموضوع تقويم عدالة سعر الشركة في الوقت الراهن ....والله الموفق

دراسة واعداد
أخيكم الرشيد
محلل فني

تم نقله للفائده بعد مراجعته