تحويلات أميكس إلى بورصة نيويورك، والبنية المجهرية للسوق، وثروة المساهمين

27-09-2023, 07:19 PM

المشاركه #1

hadi05

ابو محمد
رئيس لقسم الاسهم الأمريكية

تاريخ التسجيل: Nov 2005

المشاركات: 5,660

تحويلات أميكس إلى بورصة نيويورك، والبنية المجهرية للسوق، وثروة المساهمين

في كل عام، يقرر بعض مديري الشركات تغيير قائمة الأسهم العادية لشركتهم من بورصة الأوراق المالية الأمريكية (AMEX) إلى بورصة نيويورك (NYSE). عند اتخاذ هذا القرار بتبديل أسواق المزادات، يفترض أن يتصرف المديرون بما يحقق أفضل مصالح مساهميهم. الآثار المحتملة لهذا القرار الإداري بعيدة المدى لأن الاختلافات بين أميكس وبورصة نيويورك قد تؤثر على العوائدات الأمنية وقيمة الأسهم. لا يتوفر سوى القليل من الأبحاث التجريبية حول ما إذا كان المساهمون يستفيدون إذا قامت شركة ما بتبديل الموقع التجاري لأسهمها العادية من أميكس إلى بورصة نيويورك. في هذه الدراسة، ندرس سلوك السوق ل 72 سهما مشتركا ينتقل من أميكس إلى بورصة نيويورك من عام 1982 إلى عام 1989. على وجه التحديد، نحاول الإجابة على سؤالين. أولا، ما هو النمط العام لسلوك السوق حول تحويلات أميكس إلى بورصة نيويورك؟ هذا النمط غير مؤكد لأن التفسيرات الاقتصادية لا توفر مبررا مقنعا لنمط معين من العوائد استنادا إلى الاختلافات بين هذين السوقين للمزاد. تظهر الدراسات السابقة للشركات التي تحولت من بورصة ناسداك إلى بورصة نيويورك أو أميكس أن أسعار الأسهم ترتفع قبل الإدراج وتنخفض بعد ذلك. ومع ذلك، تختلف الأدلة على تأثير الإدراج الأولي على ثروة المساهمين. ثانيا، هل يختلف نمط سلوك السوق حول تحويلات أميكس إلى بورصة نيويورك بالنسبة للأسهم ذات حجم المعاملات المنخفض مقابل المرتفع في أميكس؟ نعتقد أن النمط العام للعائدات مع مرور الوقت أكبر بكثير بالنسبة لمفاتيح سوق المزادات من أسهم حجم المعاملات المنخفضة مقابل المرتفعة. منطقنا هو أن مخزونات أميكس ذات الحجم المنخفض للمعاملات لديها ما تكسبه عن طريق التحول إلى بورصة نيويورك أكثر من نظيراتها ذات الحجم الكبير. أي أن الأسهم ذات حجم المعاملات المنخفض أثناء وجودها في أميكس قد تواجه رؤية أكبر واهتماما في السوق بعد التحول إلى بورصة نيويورك من الأسهم ذات حجم المعاملات المرتفع. وبسبب هذه المعلومات وتأثيرات السيولة، فإن أسهم بورصة نيويورك المدرجة حديثا، وتحديدا تلك التي يقل فيها حجم المعاملات أثناء وجودها في أميكس، قد تواجه في البداية مخاطر أقل وعائدات أعلى. باستخدام منهجية الحدث القياسية، تظهر أدلتنا على العينة الكاملة أن أسعار الأسهم ترتفع قبل تاريخ الإدراج ولكنها تنخفض بعد ذلك. يركز أحد التفسيرات لنتائج ما قبل الإدراج على توقعات تحسين السيولة والإشارات، ولكن الأساس المنطقي لنتائج ما بعد الإدراج لا يزال محيرا. تظهر الأدلة أن مكاسب ما قبل الإدراج لا تعوض خسائر ما بعد الإدراج. نجد دليلا قويا على شذوذ ما بعد الإدراج في عوائد غير طبيعية سلبية بشكل كبير. على سبيل المثال، فإن عينتنا من تحويلات AMEX إلى NYSE لها عائد تراكمي غير طبيعي (CAR) قدره -7.5٪ لمدة 50 يوما تجاريا بعد الإدراج. بالنسبة للعينة الكاملة، نجد أيضا أن السوق يستجيب بشكل إيجابي في اليوم الذي تعلن فيه بورصة نيويورك عن طلب الإدراج. لا يظهر السوق ردا كبيرا في اليوم الذي تعلن فيه بورصة نيويورك عن الموافقة على طلب الإدراج أو في تاريخ الإدراج. تشير هذه الأدلة إلى أن إعلان الطلب هو تاريخ الحدث الحاسم، وفي المتوسط، يستجيب السوق بشكل إيجابي لهذا الحدث. إن تقسيم مخزونات أميكس على حجم المعاملات قبل إدراج بورصة نيويورك يعطي نتائج مختلفة بشكل ملحوظ عن تلك المبلغ عنها للعينة الكاملة. الزيادة في الأسعار قبل الإدراج أكبر، والانخفاض اللاحق في الأسعار بعد الإدراج أقل بالنسبة للحجم المنخفض مقارنة بالمخزونات ذات الحجم الكبير. على سبيل المثال، تبلغ نسبة CAR خلال 50 يوما تجاريا قبل الإدراج +7.4٪ لمجموعة الحجم المنخفض ولكن +0.3٪ فقط لمجموعة الحجم الكبير. بالنسبة إلى 50 يوما تجاريا بعد الإدراج، تبلغ CARs لمجموعة الحجم المنخفض -4.9٪ لمجموعة الحجم المنخفض مقابل -10.3٪ لمجموعة الحجم العالي. لذلك، تختلف الآثار المترتبة على القيمة بالنسبة للتحويلات من أميكس إلى بورصة نيويورك مع حجم معاملات منخفض مقابل مرتفع. إن الأداء الضعيف الكبير للتحويلات من أميكس إلى بورصة نيويورك خلال فترة ما بعد الإدراج ينطبق بشكل رئيسي على الأسهم ذات حجم المعاملات المرتفع في أميكس. أحد التفسيرات الاقتصادية للأسهم ذات الحجم المنخفض التي تؤدي بشكل أفضل من نظيراتها ذات الحجم الكبير ينطوي على زيادة الرؤية والاهتمام بالسوق بعد الإدراج في بورصة نيويورك. إذا كانت هذه الفكرة صحيحة، ينبغي أن تشهد مجموعة الحجم المنخفض زيادة أكبر نسبيا في الحجم بعد التحول إلى بورصة نيويورك من مجموعة الحجم الكبير. تدعم نتائجنا باستخدام مقياسين للحجم هذا الاعتقاد. أيضا، ينخفض الإصدار التجريبي للمجموعة ذات الحجم المنخفض بعد الإدراج ولكن الإصدار التجريبي للمجموعة ذات الحجم الكبير يزداد. تشير أدلتنا إلى أنه ينبغي لمديري الشركات المدرجة في قائمة أميكس أن ينظروا بعناية في الظروف التي قد يؤدي فيها النقل إلى بورصة نيويورك إلى نتائج إيجابية. أحد الآثار المترتبة على هذه النتائج هو أن مديري شركات أميكس التي لديها مخزونات حجم معاملات مرتفع ينبغي أن ينظروا في تأجيل الإدراج في بورصة نيويورك إذا كانوا قلقين بشأن أداء الأسعار على المدى القصير. ومع ذلك، فإن آفاق أسهم أميكس ذات حجم المعاملات المنخفض تبدو أكثر ملاءمة من نظيراتها ذات الحجم الكبير، على الأقل على المدى القصير.

الموضوع الأصلي : اضغط هنا || المصدر :
قسم الأسهم الأمريكية

الكلمات الدلالية (Tags)

أدوات الموضوع
مشاهدة صفحة طباعة الموضوع

تعليمات المشاركة
لا تستطيع إضافة مواضيع جديدة لا تستطيع الرد على المواضيع لا تستطيع إرفاق ملفات لا تستطيع تعديل مشاركاتك BB code is متاحة الابتسامات متاحة كود [IMG] متاحة كود HTML معطلة قوانين المنتدى

الانتقال السريع

اجعل كافة الأقسام مقروءة

02:34 PM

تحويلات أميكس إلى بورصة نيويورك، والبنية المجهرية للسوق، وثروة المساهمين

قسم الأسهم الأمريكية

للسوق،

أميكس

نيويورك،

والبنية

وثروة

المجهرية

المساهمين

بورصة

تحويلات

اقرا ايضا

Thmo

سهم grrr وسعر 1.50